Finanzierung                       Kleine Gründerhilfe     ... Inhaber Wasserbetten-Center gibt private Kredite im kleinen Stil. Je rund 50 000 Euro leiht er Juniorpartnern für die Ausstattung ihrer Ladenlokale.                     Grosses Auslandskapital     Über eine hochverzinste Firmenanleihe sicherte sich Geschäftsführer Schoeller Holding, 29 Millionen Euro privates Fremdkapital (Private Debt)         Finanzierungsalternative   Tatsächlich brauchen Firmenchefs dringend neue Finanzierungsmöglichkeiten. Bei Krediten treten die Banken seit längerem kräftig auf die Bremse. Die Bonitätsanforderungen, um langfristige Darlehen zu bekommen haben sich nicht zuletzt wegen Basel II kräftig verschärft. Beteiligungskapital ist für viele Unternehmer keine Alternative. Zum einen, weil auch die Private-Equit-Geber hohe Hürden stellen. Bonität, Wachstum und Management sollen erstklassig sein. Zum anderen, weil die Firmeninhaber dann Firmenanteile abgeben müssen und mehr alleine entscheiden können.   Fremdkapital. Der Unternehmer bleibt also »Herr im Hause«. Zudem verlangen die Private-Debt-Geber nicht die gleichen Sicherheiten wie Banken. Statt an der ersten Gläubigerstelle zu stehen, begnügen sie sich oft mit hinteren Rängen. »Sind die Finanziers vom Unternehmenskonzept überzeugt, verzichten sie sogar ganz auf Sicherheiten«, betont Achleitner.     Je nach Firmengröße gibt es unterschiedliche Arten von Private Debt. Bei Gründern oder kleinen Firmen bis etwa drei Millionen Euro Finanzierungsbedarf dominiert der private Kredit. Wie ihn Sascha DuPont bereits siebenmal vergeben hat. Der Geschäftsführer eines Neunkirchener Wasserbettenhandels erweitert auf diese Weise sein Vertriebsgebiet. »Habe ich eine vielversprechenden jungen Verkäufer entdeckt, finanziere ich ihm den Laden«, sagt DuPont. Rund 50000 Euro lässt er sich das jedes Mal kosten. In den folgenden Jahren kassiert er von den Gründern dann jährlich fünf Prozent Zinsen. Den Kredit zahlen die Jungunternehmer meist am Ende auf einen Schlag zurück - durchaus üblich bei Private Debt. Einzige Bedingung für die private Gründerfinanzierung: Die neuen Vertriebspartner müssen die Wasserbetten bei DuPont beziehen.     Ist der Finanzierungsbedarf größer, kommen - wie bei Mezzanine-Kapital auch - meist Genussscheine oder stille Beteiligungen zum Einsatz. Es handelt sich im Gegensatz zu Mezzanine-Kapital jedoch immer um Fremdkapital. »Bei großen Investitionen prüfen die Private-Debt-Investoren selber die Firmen mit großer Sorgfalt«, sagt von Schröder. Die Finanziers achten vor allem auf einen kräftigen Cash-Flow. Damit stellen sie sicher, das die Unternehmen die Zinsen vollständig zahlen können. Denn ganz billig ist das Privatkapital nicht. Zwischen fünf und zwölf Prozent Zinsen zahlen Firmenchefs. Das ist zwar mehr als vier Prozent für eine guten Bankkredit, aber weniger als 25 Prozent für Beteiligungskapital.           Geld gegen Genussscheine     Die Kapitalgeber verlangen umfangreiche Firmeninformationen. Monatliche Reports, jährliche Bilanzen und mehrjährige Planzahlen sind Pflicht. »Mitspracherechte, wie Aktionäre haben die Geldgeber jedoch nicht«, sagt Matthias Heinke, Abteilungsleiter für Firmenkunden bei der Hypovereinsbank, die als erstes Kreditinstitut Private Debt anbietet. Die Bank leitet hier lediglich die Gelder privater und institutioneller Investoren weiter, damit der Charakter der Privatfinanzierung erhalten bleibt. Bei dieser sogenannten Preps-Finanzierung kaufen die Finanziers den Unternehmern Genussscheine ab. Die Firmen zahlen hierfür sieben Jahre lang acht Prozent Zinsen. Betriebe mit einer Rating-Note von mindestens BBB können auf diese Weise bis zu 100 Millionen Euro finanzieren.   Bei Investitionen in Millionenhöhe investieren die Geldgeber häufig auch in Schuldscheindarlehen oder Firmenanleihen. Wie bei Martin Schöller. Er legte eine mit zwölf Prozent verzinste Anleihe - so genannter High Yield Bond - über zehn Millionen Euro auf, die er an Unternehmen, Pensionsfonds und Versicherungen verkaufte. Abgewickelt hat er die ganze Transaktion in Holland. »Im Gegensatz zu England oder Holland gibt es in Deutschland noch nicht genügend Käufer für privat plazierte Anleihen«, sagt Benedikt von Schröder, der die Transaktion organisiert hat.     Will immer größere Finanzierungen an den Banken vorbeigehen, werden die Kreditinstitute hellhörig. Entweder versuchen sie wie die Hypovereinsbank sich über den Vertrieb von Private-Debt-Finanzierung eine Scheibe vom Kuchen zu sichern. Oder sie locken die Firmen plötzlich wieder mit günstigen Kreditangeboten.               Gründerhilfe (Teil 2)